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旺季来临菜粕坚挺 菜油抛储继续关注

旺季来临菜粕坚挺 菜油抛储继续关注

【是对自然生物建造能力进行仿生摹拟字体：大 中 小】【2016年05月09日】【：清风】【阅读：478 次】

国产菜籽上市临近，集中上市时期收购价格难有起色，菜籽盘面承压振荡。菜粕因水产旺季逐渐启动且前期备货有限，需求对价格形成支撑，近期走势强于菜油，令前期持续上行的油粕比有所回落。5月份菜粕建议维持偏多思路对待，菜油关注回调后的低位建多机会。

一、主要影响因素分析

（一）基本面分析

1、 国产菜籽产量显著缩减，进口需求增加

据4月份江苏、安徽两省的调研情况推测，上述两省主产区2015年/16年度产量下滑幅度预计超过30%。其它湖北、四川等主产区据其它调研情况来看要稍好些，减幅预计20%左右。根据布瑞克发布的4月供需报告，预计2014/15年度国内菜籽产量预计下滑至850万吨，较2013/14年度下降250万吨。2015/16年度国内菜籽产量下滑至680万吨，蛇皮果较2014/15年度下滑170万吨。展望2016/17年度菜籽产量将会减少至580万吨。

国产菜籽减产的缺口，大部分由进口菜籽填补。2016年2月菜籽进口量为50万吨，同比增加了76.57%。受国储菜油拍卖影响，预计15/16年我国菜籽进口量将出现下滑。展望2015/16年度国内菜籽进口量将达到428万吨。展望2016/17年度菜籽进口将达到475万吨。

加拿大进口菜籽由于产量缩减而需求较好，价格逐步回升，与国产菜籽的价差缩减。不过，国产菜籽进入大宗流通领域的量不大，仍需大量的进口菜籽来补充。且进口菜籽出油率较高而芥酸含量较低，品质更优异，后期不排除进口价格倒挂的情形。

3、菜粕需求受挤占，难走出独立行情

前期在豆粕和菜粕价格的不断下探中，二者现货价差多次压缩至400元/吨下方。豆粕价格的下行令菜粕价格承压，是二者价差变动的主要动力。低价差促使国内饲料生产企业提高豆粕使用比例，降低菜粕用量，成为牵制菜粕价格走高的主要压力。

不过，目前的菜粕使用比例继续压缩的空间已经有限，因而价差也难进一步的增加替代。近期价差有修复扩大的趋势，但价差扩大后豆粕替代的压力随之增大，或将重回低价差区间波动，限制菜粕独立上涨的幅度。

菜粕的另一重要替代来自DDGS，目前仍以进口DDGS为主。国产DDGS的挤占及国家对进口的政策干扰，进口DDGS数量已开始呈现缩减趋势。但国产DDGS因品质的问题，难以快速替代进口DDGS以及粕类的市场份额，后续市场对国产DDGS的接受程度还有待进一步观察。

4、菜油抛储压力将持续

今年1月份至今，2011年产菜油出库已超过120万吨，所剩不多。而4月27日开始，2012年产菜油首次出库，该年份菜油总量估算超过150万吨。从抛储成交来看，成交量维持高位水平，成交价格逐渐走高，表明市场对临储菜油的接受程度较高。据现货商反映，前期竞拍到的临储菜油无论重新精炼成四级油交割还是精炼成一级菜油销售，都有较高利润。目前虽然竞拍价格走高，但利润空间仍不小，今后的利润空间仍将保持一定空间作为临储菜油出库的动力。

2012年产菜油的起拍价格维持5300元/吨不变，低于市场预期，表明去库存的意愿用可粘贴的标签纸编号较强。低价因素利于菜油的持续出库。预计菜油抛储的数量将得以维持，令供应压力持续作用于现货市场。另外，有观点认为6月国产新菜籽上市的窗口器可能会暂停抛储一段时间，但暂停的时间不会长。

二、主流资金行为分析

油菜籽期货成交和持仓量萎靡，暂不细述。

郑州菜粕期货前20名净持仓量整体以净空持仓为主。4月份净空持仓高位波动，变化不大，并有缩减的趋势。暗示菜粕继续走高的压力不太大。

郑油方面前20名净空持仓数量持续走高，一方面由于移仓过程中套保盘数量的增加，另一方面也暗示菜油抛空的意愿有所增强，回调的压力随之增加。

三、菜籽类期价走势技术分析

郑州油菜籽期货振荡区间逐渐收窄，运行重心略有上移，下行趋势大为缓解。均线系统逐渐走平交织，并成为K线下方支撑，暗示期价又向上突破的意愿。下方支撑元/吨一带，上方短线压力4050元/吨附近即年线附近，中线压力4200元/吨。

菜粕新主力合约已从底部反弹，K线振荡重心逐渐上移，构成阶段性的上行通道。均线系统交织后再度发散并呈现多头排列，反弹涨势尚未结束。但一带抛压较大，多单有获利了解意愿，短期仍有调整需求，料重回上行通道内运行，并等待长期均线的进一步上移。上方短线压力位2200元/吨，中线压力2300元/吨；下方短线支撑为20日线，中线支撑看2000元/吨整数关口。

菜油期货经过三周的振荡整理后，4月中旬成功突破6000元/吨整数关口压力。但抛压随之增加，近期料回踩6000关口支撑。均线系统呈空头排列，中长线上行趋势依旧，回落低位是多单入场的机会。下方短线支撑6000元/吨一线，中长线支撑看元/吨一带前期密惠水贯众集成交区域；上方压力看前高元/吨一带。

四、2016年5月份菜籽类市场展望及期货策略建议

油菜籽方面，国产菜籽因成本劣势，减产是必然。而传统产区对国产菜油的偏好将支撑国产菜籽价格，促使国产菜籽与进口菜籽目标消费市场继续分化。由于国产菜籽贸易量少且贸易时间短，而进口菜籽不能交割，使菜籽期货相对活跃的时期很短，活跃度相对其它期货仍显低迷。料以元/吨大区间偏强振荡为主。

不建议投机者交易油菜籽期货。机构套保客户为防范菜籽价格下跌风险的，可于4000上方分批操作卖出套保。

菜籽粕方面，水产养殖增长乏善可陈，需求方面短期难有亮点。但寒冬过后总有春天，市场对粕类的看空使水产旺季初期备货数量有限，成为近期供应方面利多的驱动力。同时偏宽松的宏观环境则支撑农产品价格区间上移，因而粕类也有望跟随油脂步伐脱离底部区域。

对于短线操作者，建议菜粕1609毛前胡合约于10日线上方偏多交易，10日线下方观望为宜。中线操作者可耐心等待元/吨一带的建多机会，不宜追多操作。

对于菜粕销售企业，目前的菜粕价格已有一定利润空间，菜粕再度反弹后，可择机卖出套保操作锁定利润。对于菜粕需求企业，近月合约价格已相对较高，观望为宜；远月合约急跌时可关注买入套保机会。

菜籽油长期熊市的底部料已确认，但长期趋势的反转不会快速顺畅。菜油上涨早于菜粕，近期已显出一定疲态，后市调整的需求将增加，但整体而言回升阔基角蕨的趋势料将持续。预计5月份菜油消费淡季时期，菜油期价调使项目具有了签署正式协议的条件整走势为主，夯实6000关口附近支撑。

对于短线操作者，可元/吨区间内操作OI1609合约，高抛低吸。对于中长线操作者，建议6000元/吨下方分批建仓多单，止损5800元/吨。

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